Le sommet du G7 en France se concentre sur les déséquilibres économiques mondiaux : interprétation approfondie de l'excédent chinois, du déficit américain et du sous-investissement européen.

Pourquoi la France a-t-elle placé les déséquilibres économiques mondiaux au cœur du sommet du G7 ?

En juin 2026, le président français Emmanuel Macron a présidé le sommet du G7 dans sa ville natale d'Évian, les déséquilibres économiques mondiaux devenant le point central des discussions. Macron avait déjà averti à plusieurs reprises que les déséquilibres des flux de capitaux causés par l'excédent record de la Chine, le déficit budgétaire persistant des États-Unis et le sous-investissement en Europe avaient atteint un niveau « insoutenable ». Le choix de ce thème n'est pas le fruit du hasard, mais reflète les profondes inquiétudes de la France quant à la fragilité de sa propre structure économique et à sa position future dans le paysage concurrentiel en Europe et dans le monde.

Contexte : un monde tripolaire déséquilibré

Selon le consensus atteint par les ministres des Finances du G7 en mai, le paysage économique mondial actuel présente trois caractéristiques typiques : l'excédent du compte courant de la Chine a atteint un record historique de 735 milliards de dollars en 2025, en raison d'une forte augmentation des exportations après la pandémie et d'une faible demande intérieure ; les États-Unis continuent de dépendre des capitaux étrangers pour combler leur important déficit du compte courant (environ 2,4 % du PIB), en tant qu'absorbeur final de la demande mondiale ; tandis que la zone euro reste en position de créancier net, mais son excédent ne provient pas d'une forte compétitivité à l'exportation, mais plutôt d'une combinaison déséquilibrée de faible investissement et d'épargne élevée.

Logique profonde : des problèmes structurels plutôt que des fluctuations cycliques

Contrairement à la période précédant la crise financière de 2008, les déséquilibres actuels ont des causes structurelles plutôt que cycliques. Le modèle chinois repose sur des subventions publiques et une monnaie sous-évaluée pour maintenir son avantage à l'exportation, les États-Unis stimulent la consommation par l'expansion budgétaire, tandis que l'Europe – et particulièrement la France – tombe dans le « piège de l'excès d'épargne » : l'épargne des ménages ne trouve pas de débouchés d'investissement à haut rendement sur le plan national et se dirige vers l'étranger. Un rapport de 2014 de l'ancien président de la Banque centrale européenne, Mario Draghi, soulignait que la croissance des investissements en Europe était bien inférieure à celle des États-Unis, en particulier dans le secteur technologique.

La France occupe une position inconfortable dans ce déséquilibre : d'une part, elle est la deuxième économie de la zone euro et son excédent est en partie alimenté par les bénéfices à l'étranger des entreprises françaises ; d'autre part, le sous-investissement intérieur freine le potentiel de croissance à long terme, creusant l'écart avec la Chine et les États-Unis dans des domaines de pointe comme l'économie numérique et l'intelligence artificielle.

Impact économique sur la France : déficit d'investissement et défi de compétitivité

Pour la France, les déséquilibres mondiaux ne sont pas seulement des données macroéconomiques. Ils se reflètent directement dans la compétitivité des entreprises françaises. Les entreprises françaises – en particulier les entreprises industrielles de taille moyenne – investissent beaucoup moins rapidement que leurs homologues américaines dans la transition vers l'énergie propre, la numérisation et l'automatisation. Le système bancaire français transforme certes l'épargne en investissements à l'étranger, mais le taux de formation de capital intérieur continue de baisser. La stratégie de « réindustrialisation » du gouvernement Macron est confrontée à un défi : si les déséquilibres mondiaux sont corrigés de manière désordonnée, la France pourrait subir un choc dû à un renversement des flux de capitaux, tout en faisant face à la pression des exportations à bas prix de la Chine.

Les consommateurs français ressentent également des coûts cachés : le sous-investissement intérieur entraîne un ralentissement de la croissance de la productivité, une faible croissance des salaires réels, et le gouvernement doit maintenir un déficit budgétaire élevé pour stimuler l'investissement, ce qui fait grimper le taux d'endettement.

Impact européen et mondial : action coordonnée ou protectionnisme commercial ?La France pousse à une action du G7, motivée par son anxiété concernant l'autonomie européenne. Si la coopération multilatérale ne parvient pas à réduire les déséquilibres, Macron prévient que l'Europe n'aura « pas d'autre choix » que d'adopter des mesures protectionnistes. Cependant, l'administration Trump aux États-Unis tend à augmenter les droits de douane, tandis que la Chine nie que ses pratiques commerciales soient distortives, ce qui rend difficile une action coordonnée du G7.

Du point de vue européen, l'Allemagne accumule également d'importants excédents dans la zone euro, mais le différend entre la France et l'Allemagne réside dans le fait que la France soutient davantage les relances budgétaires et les investissements publics, alors que l'Allemagne a l'habitude de l'austérité budgétaire. Si l'Europe ne parvient pas à élaborer une stratégie d'investissement unifiée, les excédents de la zone euro continueront à sortir, affaiblissant sa compétitivité à long terme. De plus, les déséquilibres pourraient catalyser des turbulences sur les marchés financiers : si la confiance des investisseurs étrangers dans les obligations américaines s'effrite, les taux d'intérêt mondiaux grimperaient, augmentant le coût de financement des entreprises françaises.

Tendances à long terme : les changements clés dans les 3 à 10 prochaines années

Premièrement, l'excédent chinois pourrait se réduire progressivement grâce au rééquilibrage de la consommation intérieure, mais le processus sera lent et incertain. Deuxièmement, le déficit budgétaire américain est difficile à inverser à court terme, car les plans de réduction d'impôts et d'infrastructures qui le sous-tendent ont une inertie politique. Troisièmement, l'Europe (notamment la France) doit considérablement augmenter ses investissements intérieurs, en particulier dans la R&D et les infrastructures d'innovation, sinon elle deviendra une économie dépendante des technologies.

Pour la France, le sommet du G7 est une scène pour démontrer son leadership, mais aussi un signal pour rappeler l'urgence des réformes intérieures. Dans la décennie à venir, la capacité de l'économie française à sortir du cycle « sous-investissement - croissance médiocre - dépendance à l'équilibre extérieur » déterminera sa place au cœur de l'économie européenne. Le monde passe de la « surabondance d'épargne » à la « course à l'investissement » ; si la France ne parvient pas à convertir son épargne en productivité locale, son écart de compétitivité avec la Chine et les États-Unis ne fera que se creuser.